内容摘要：

　　4 月份以来，针对高彪的房价，政府出台政策进行适度干预。商品及股市出现大幅回调局面，PVC 期货主力合约V1009 震荡走低。进入5 月份在高社会库存及偏弱宏观政策面的影响下，PVC 难有大幅上涨局面出现，另上游原料价格的走高也将限制其下行空间，5月或将延续疲弱走势，维持7700-8000 区间震荡。

　　一、 行情回顾及未来走势分析

　　楼市新政压力下， PVC 冲高回落
　　4 月份以来，针对高彪的房价，政府出台政策进行适度干预。商品及股市出现大幅回调局面，PVC 期货主力合约V1009 震荡走低，在月中站上8000 一线后，开始回落，一度跌穿7700 一线，总体维持7600-8000 区间宽幅震荡。持仓量保持8 万手左右，较3 月份下降2万手，交易量日均3 万手，与3 月持平。
　　图一：PVC 期货价格与持仓量走势图

图为PVC 期货价格与持仓量走势图。（图片来源：北京中期、文华财经）

　　PVC 与LLDPE 存在比价套利空间
　　PVC 期货上市以来走势与原油、塑料、PTA 等化工品种价格走势高度相关。其中PVC与塑料价格走势相关度高达0.89。PVC 与PTA、LLDPE 比价总体维持稳定。其中PVC 与LLDPE比价在1.4-1.6 之间，PVC 与PTA 比价则处于1-1.1 之间。
　　(注：比价是指：LLDPE 价格/PVC 价格、PTA 价格/PVC 价格，由于3 者走势高度相关，比价趋于一个较为稳定的区间，当某一品种价格波动超过其他品种的话，比价就会发生变化，但最终由于3 者的一致性比价还会回归正常期间，滞胀品种补涨或补跌，投资者可利用此相关性，进行套利操作)
　　从目前走势来看，PVC 与LLDPE 比价由较高的1.6 回归至1.5 下方，比价低估，存在回升至1.5 上方的可能，可以采用多塑料空PVC 的做法进行短期套利交易，按1.5:1 比例建仓。
　　PVC 与PTA 比价则仍处于较高水平，在后市高于1.1 的情况下可考虑作比价套利操作
　　图二：PVC 与LLDPE、PTA 比价关系走势图

图为PVC 与LLDPE、PTA 比价关系走势图。（图片来源：北京中期）