第三阶段(8.25-12.12)：深幅下挫期。宏观经济形势每况愈下，种种不利消息接踵而至，欧美各大投行、基金、保险、银行，破产倒闭接连不断，国内经济恶化形势也在奥运之后显现，房地产、汽车等龙头行业大幅萎缩，出口、消费、投资三驾马车止步不前，宏观经济面临改革开放以来最严峻的形势。十·一长假之后，国内商品市场在外盘提前暴跌的带动下，出现了少有的集体连续跌停的走势，各品种价格大幅贬值。原油破百后跌势不止，LLDPE 更是屡创多年以来的新低，市场信心崩溃，价格一泻千里。从11 月中旬开始，LLDPE 技术性超跌反弹，并伴随有大量的抄底资金介入，持仓、成交持续放量，涨停、跌停诡异走势轮番上演，L0901 合约单日成交更是突破百万手，市场关注度进一步提升，成为当之无愧的年度黑马品种。

 

　　二、影响LLDPE 价格的主要因素分析

 

　　(一)上游原料方面

 

　　1.原油

 

　　今年，国际油价的走势可谓波澜壮阔，其形可谓大起大落，其势可谓犀利锋芒，不仅创出了历史最高价和近年来单日涨跌幅的最高纪录，而且在年底又跌回了多年的低点。上涨的时候，一切信息都被市场炒作为利多，库存减少、美元下跌、基金做多、地缘政治等等，有一丝一毫的风吹草动都会把油价推向一个不可思议的高度。然而事事难料，金融市场风云突变，经济走势急转直下，油价从7 月份最高147 美元/桶一路下跌，任何利多的因素都没能给予市场反弹喘息的机会，多重支撑均被轻易打破，令市场人士大跌眼镜。世界经济悲观情绪加重，各国纷纷报出不利数据，日本第三季度经济增速呈现负值，欧元区经济三季度同样出现衰退迹象，美国多种经济指数也进一步显示市场到了无可挽回的地步。目前油价已跌至40 美元/桶附近，未来可能还有一定的下跌空间，受其牵连的商品无一幸免地大幅贬值。具体来看近期影响原油走势的因素主要有以下几点：

 

　　第一、库存增加。

 

　　图表2：美国原油商业库存(2008 年)

　　从总体上看，今年下半年美国原油商业库存一直处于历年平均水平的中上段，基本在3 亿桶之上。美国能源情报署(EIA) 最新发布的周度报告显示，截至12 月5 日当周，美国商业原油库存较前一周增加40 万桶，为3 亿2,080 万桶，处于同期均值中等水平以上。汽油库存总量减少160 万桶，处于同期均值水平低位；馏份燃料油品库存减少170 万桶，低于同期均值低点。上周美国原油日均进口量较前一周小幅增加50 万桶，约为1,000 万桶。过去四周，原油日均进口量近1,010 万桶，同比增10.9 万桶；汽油日均进口量回升至110 万桶；馏份燃料油品则降至10.3 万桶。炼厂开工率大幅上扬3.1 个百分点至87.4%。美国炼厂原油日均输入量约为1,500 万桶，较前周均值增加38.7 万桶。汽油日均产量回升，约为900 万桶；馏份燃料油品日均产量小幅增加，约为470 万桶。过去四周，成品油日均供应总量接近1,930 万桶，同比降6.1 个百分点。而汽油日均需求量近890万桶，同比降3.2%；馏份燃料油品日均需求量近390 万桶，同比下滑4%；而航空燃油需求量同比则下滑16.8%。美国战略石油储备水平10 月24 日为7.018 亿桶，未有大幅变化。总体来说，原油库存近几个月连续增加也在一定程度上对油价构成利空的影响。

 

　　第二、需求放缓。

 

　　当前全球经济增长速度放缓，使得原油的消费量受到抑制。从最新公布的经济数据看，市场没有出现任何好转的迹象。受次贷危机影响，美国第三季度国内生产总值环比年率修正值为-0.5%，是自2001 年第三季度GDP 下降1.4%以来的最差表现；11 月份制造业指数(696.373,3.99,0.58%)为36.2，低于10 月的38.9 和9 月的43.5，而且创下1982 年5 月以来的最低水平。数据低于50，表明制造业活动处于萎缩状态，反之则是扩张；11 月私营部门就业人口下降25 万人，降幅为7 年来的最大值；11 月份美国失业率从10 月的6.5%升至6.7%，达15 年来最高水平，布什公开承认美国经济陷入衰退。

　　欧洲经济也已陷入了前所未有的衰退之中。欧盟第三季度GDP 的增长为-0.2%，是自1999 年欧元区成立以来首度录得负增长。欧元区11 月制造业采购经理人指数(PMI)降至35.6 的历史低点，远低于初值的36.2，制造业产出，新增和剩余订单均创历史低点。德国公布的数据显示，受出口下滑影响，第三季度经济出现萎缩，在两个季度连续萎缩后，德国经济已陷入衰退。全球经济下滑抑制了海外市场对德国商品的需求，进而对德国经济带来严重冲击。欧洲央行年末迎来降息大潮：瑞典央行最新宣布史无前例地大幅降息175 个基点，降息幅度超过之前澳洲联储和新西兰联储的100 个基点和150 个基点。而英国央行也宣布大幅降息1 个百分点，以提振英国经济，遏制通缩风险。此次降息后英国基准利率为2.0%，是1951 年以来的最低水平；自1694 年央行创立以来，基准利率水平从未低于2%。欧洲央行则将基准利率下调75 个基点至2.5%。日本其第三季度GDP增长也为-0.1%。