橡胶
图十一：美元、日元走势及对胶价影响对比
美元、日元走势及对胶价影响对比图。（图片来源：北京中期期货）
鉴于金融危机的影响进一步加深，各国均继续降息以刺激经济。美联储(Fed)于12月16 日宣布将联邦基金利率下调，降息0.75 个百分点至0%-0.25%区间，几乎没有留下再 降息的空间，创下历史最低记录。与此同时，欧盟、英国、中国、澳大利亚等其他经济体也在不断大幅下调利率以求刺激经济。从不断下降的CPI 来看，各国利率仍有下调空间。但此时美国利率基本已经到底，而其他经济体的下调空间较大，所以在后期其他经济体继续下调利率时将给美元以被动提震，从而对美元形成支撑。另外，明年初新美国总统奥巴马上台后，相信其新经济领导班子，加之民主党一贯以发展经济为指导方针，会成为缩短这次痛苦衰退的一个有利因素，也就是说对于美元形成预期利好。因此，料这一因素会在一定时期内继续打压胶价。
此外，近年来美元不断的贬值成为推动全球商品市场牛市运行的主要推动力，其中对工业品走势的影响尤其明显。美元的持续贬值使得市场流动性过剩，从而令这些资金不断买入原油等商品进行保值。而自金融危机爆发以来，全球流动性急剧减少，各国都在大规模地向市场注入资金。这和近年来市场的状况完全相反。所以，从这个角度讲，可以说在09 年由于市场流动性的匮乏，所以会使之前活跃于市的投机资金规模大为缩减。这将令天胶期价波动幅度减小，走势也会相对更加稳定。
第三部分：2009 年市场关注热点分析
一、国际、国内汽车产业运行分析。
随着近几年来胶价不断走高，东南亚主产区天然橡胶的种植面积也在不断增加，而最近两年这些增加的种植面积已经陆续可以采割，使得市场总体供应总量逐渐增加。但今年金融危机肆虐全球以来，汽车业成为实体经济中受到冲击最大的产业之一，全球消费骤减。而制造轮胎对橡胶的需求占全球总需求的70%。
数据显示，美国12 月ISM 制造业指数从11月的36.2 降至32.4，为1980 年6 月来最低，新订单指数也创下纪录低点。该指数低于50 即表明制造业活动出现萎缩。美国行业研究机构公布的数据也显示，11 月份美国汽车销量同比锐减36.7%，降至74.6789 万辆，是自1982 年10 月份以来的最低水平。当月美国汽车三巨头销量均大幅下滑。其中，通用汽车公司销量为15.3 万辆，同比下降41%；福特汽车公司销量为12.3 万辆，同比下降31%；克莱斯勒汽车公司销量为8.5 万辆，同比下降47%。另外，丰田汽车12 月份美国销量141,949辆，较上年同期下降36.7%。随后不久，丰田汽车公司即宣布，在截至09 年3 月31 日的2008财政年度中，预计将出现70 年来的首次年度营业亏损。预计亏损额为1500 亿日元(约合17 亿美元)，因需求萎缩且日元升值。这是继美国和欧洲汽车制造商陷入困境之后，第一个正式宣布亏损预期的日本汽车公司。
因此，轮胎市场需求遭到了汽车销售低迷的严重打击。轮胎业巨头米其林集团陷入困境。
年底其在全球的大部分工厂开工已明显不足，位于罗阿讷市的工厂从12 月13 日至1 月2日停产；位于克莱蒙费朗的两个车间分别在12 月18 至24 日和22 日至29 日停产；绍莱厂从16 至30 日和拉罗什厂停产4 天。
鉴于几十年来最为严峻的形势，美国最终一波三折地通过了总额为140 亿美元的汽车业救援方案。随后，美国财政部继续向通用汽车金融公司(GMAC)提供60 亿美元资金，以扩大救助的规模。但由于美国汽车业积弊甚深，市场预计目前这些紧急贷款只能使它们勉强熬到奥巴马就任美国总统之际。且条件苛刻、限制较多。而要帮助汽车业彻底走出困境，美国政府的援助资金可能将高达1250 亿美元。所以，在2009 年预计全球汽车业仍会面临困难的处境，而对于轮胎的需求亦将缓慢。
但09 年国内汽车业扶持计划有望出台。消息显示，目前工业和信息化部正在制定针对汽车行业的救市计划，包括对车辆购置税的减免、金融信贷政策、废旧汽车回收、加大对汽车消费的支持力度等，政策救市细节日趋明朗。很可能在09 年初或一季度，政府就会推出强有力措施刺激汽车需求。所以，在此影响下，明年国内市场对于天然橡胶的需求应会较国际市场坚挺，从而在一定程度上支撑国内胶价。
二、主产国减产政策影响。
随着市场情况的恶化，天然橡胶价格自今年7 月触及56 年高位以来已大跌2/3。鉴于不断下滑的胶价，全球三大橡胶生产国近期达成协议，将于2009 年降低1/6 的橡胶出口，并将在胶价反弹近25%的水准之前禁止更多橡胶销售。这些措施将通过泰国、印尼和马来西亚行业集团监管的配额体系来执行。
这是国际橡胶协会(IRCO)做出的最艰难的决定。该组织成员国天胶产量占全球的70%。
10 月时该组织曾决定减产3%，并试图令农户停止销售的举措并未终止胶价的下滑，因全球经济和汽车行业的前景恶化。新计划将在明年降低橡胶出口91.5 万吨，并将在每公斤1.35美元以下的价格水准不进行销售。2007 年该组织的成员国共出口550 万吨橡胶，产量为700万吨。料09 年一季度出口将下降27 万吨。
但市场似乎并不看好这一政策对市场的影响力度。首先，有贸易商表示单单预计明年泰国的出口量就将减少超过100 万吨，因需求下降的速度赶超供应。同时人们担心若能够从别的地方买到更便宜的橡胶，谁还会需要价格因政府干预而扭曲上涨的橡胶呢？可以说这些担心并非不现实，因全球汽车行业前景恶化恐会进一步打压橡胶需求，而目前橡胶需求情况处于至少三十年来的最差水平。其次，原油价格低位运行。这将令合成橡胶比天然橡胶更加具有吸引力。第三，市场对该计划是否能够实施表示质疑。担心这仅仅是为期货市场提供些许支撑的口头协议，而无法提振现货价格。同时，各国实际行动还需观望。因此，主产国的减产计划到了市场这里，被认可度将会打折。
三、收储保价政策影响分析。
为了防止胶价大跌继续伤害天然橡胶产业链和胶农种植胶树的意愿，各国还纷纷采取了收储政策。泰国计划从国内种植园主手中收购10-20 万吨天然橡胶用于储备，以减少市场 供应量，支持橡胶价格。泰国总理阿披实曾表示，政府将为种植园主提供资金储备天然橡胶，直到胶价回升至具有吸引力的水平。
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