PTA上下游产品价格上涨概率大

　　在大宗商品价格的影响因素中,季节性因素决定了商品价格的大体趋势特征。比如,农产品有一年一度的播种、生长和收获季节性周期,工业品需求有季节性的淡季和旺季之分。这些季节性因素使商品价格波动在每年的一些特定时期内同向运动的趋势十分明显。尤其是在商品基本面影响因素不十分乐观的时候,季节性因素对商品价格的指导性作用更强。作为原油产业链中化工品之一,PTA价格同时受到上游原料价格和下游产品价格波动的影响。

　　上游原料––原油价格趋势性明显

　　PTA的最上游生产原料是原油。从原油走势图看,其价格的趋势性较为明显,季节性变化并不明显。由此可以推断,原油价格并不是造成PTA价格季节性变化的主要因素。但是,我们仍可看到原油价格与PTA价格之间存在着一定的相关性,其对PTA价格的引导作用明显。

　　由于气温的季节性变化,原油消费也具有季节性。夏季是旅游旺季,每年第三季度(7–9月)对汽油的需求较大,每年的10–11月则为汽油需求淡季。取暖油需求旺季在每年11月到次年2月,需求淡季在每年7–9月。每年的冬季和夏季是用油高峰期,库存倾向于减少,而春、秋两个季度为用油相对较少的季节,此时的库存处在增加周期中。一般上,10月份原油库存见底,然后逐渐增加,直至次年一季度出现季节性高点。在汽油和取暖油两个用油高峰期之间,不可避免地会呈现原油需求的空档期,这可以很好地解释原油月度价格均值在9月份会出现明显断裂,之后价格逐渐上涨但总体显着低于前三个季度的现象。

　　针对这种季节性需求特性,大多数炼油厂通常在汽油和取暖油的需求淡季即每年第二季度进行整修。对于石油制品需求强化的主要因素是天气。如果夏季呈现酷暑或持续晴天,就会强化汽油的旺季需求,反之则削减需求。如果冬季呈现严冬或接连暴风雪天气,就会强化取暖油需求,反之则弱化。

　　每年的7–11月是飓风多发期。美国主要石油生产和加工区域集中在墨西哥湾,此地恰恰是全球飓风频发地带之一。最近几年,每年夏季该地区都会不断遭受飓风袭击,直接导致石油设施受损,使其产能下降。今年,正是飓风季节为油价刷新国际金融危机以来新高提供了契机。

　　在接下来的第四季度,汽油需求将逐步回落,但取暖油需求会逐渐增加。从历史上看,如果美国东北部冬季天气寒冷,一般取暖油的消费旺季要持续到次年二月底。取暖油的季节性需求或许会提振未来的原油价格。

　　下游产品––需求淡旺季分明

　　作为PTA的下游产品,纤维级聚酯切片用于制造涤纶短纤和长丝,其中长丝约占62%,短纤约占38%。长丝是涤纶纤维企业加工纤维及相关产品的原料,并为纺织企业大量使用,短纤一般与棉花混纺。另外,涤纶和棉纱在纺织业中存在着一定的竞争性,其中棉纱占纺织原料的60%,涤纶占30%–35%。

　　下游化纤价格继续看涨。从涤纶长丝、涤纶短纤的价格走势看,2004年到2008年上半年,两者的价格重心基本保持平稳,2004和2006年年末有两波较为明显的上涨行情。2008年下半年即国际金融危机爆发以来,涤纶价格经历了一波快速下跌和缓慢回暖时期,在此过程中,价格的季节性变化较为模糊。到2009年,涤纶短纤及长丝的价格虽然出现了较大幅度上涨,但与2006年的高点相比仍有一定的上涨空间。与同期的PTA价格相比,聚酯价格较为坚挺,波动率较PTA小,这是因为下游纺织企业在聚酯价格议价上话语权较弱。
从以往的数据看,聚酯和布匹的生产活动季节性变化明显,每年几乎都有两个生产高峰期:一个是每年年初的农历春节生产旺季,一个是每年年中的秋季生产高峰。聚酯及涤纶纤维的生产高峰期较布匹略微提前,但每年提前的时间都不一致。由此来看,PTA价格呈现季节性涨跌变化的内因在于下游产品的季节性需求。一般而言,纺织面料––布匹达到需求高峰的同时,会对PTA价格有一定提振作用,其原因是下游提前备货使终端需求向上传导。

　　价格高企的棉花使涤纶纤维替代作用增强。自2008年国际金融危机以来,国际棉价从40多美分涨到目前的80美分一线,几乎翻番。近段时间,棉花价格再次飙升,主要原因是:第一,国际棉花库存减少,棉花产量逐年下降;第二,纺织服装出口和内销持续高涨,进一步带动了棉花价格上涨。棉花价格的持续走高,以及纺织品出口旺季的到来,将对PTA下游产品––涤纶短纤和长丝价格起到一定带动作用,涤纶纤维的替代效应也会不断增强,从而将带动PTA价格的强力上涨。