部分主产国的自然灾害增加了市场的风险升水

　　受台风、干旱以及地震等自然灾害的影响，今年全球天胶主产国的天胶产量可能都将受到不同程度的负面影响。
　　占全球天然橡胶供应量33%的泰国，今年前4个月的产量同比下降了21.6%；印度尼西亚是世界第二大天然橡胶生产国，其天然橡胶产量占全球总产量的28%，而今年1至5月份，天然橡胶产量同比下降6.5%；马来西亚因暴雨迫使割胶作业放缓，再加上出口需求低迷和今年橡胶种植园正在进行的改植计划，使橡胶种植面积缩减2万公顷，所以今年前5个月马来西亚的天然橡胶产量同比下降27.6%；越南因今年有1.67万公顷的橡胶种植园改植其他作物，所以今年前5个月，其天然橡胶产量也同比下降了21.7%。天胶生产国联合会ANRPC预测，今年6月至8月，天然橡胶产量同比减少9.8%。
　　此外，由于第四大天胶生产国印度传统橡胶种植地区的天气异常干旱，今年前5个月，印度的天然橡胶产量下降了8.7%，6月至8月，其产量继续同比下降了12%，19%和12.6%。

图为印度天胶月度产量走势图。（图片来源：中信建投期货）

　　国庆假期以来，恶劣的天气正严重干扰着东南亚产胶国，三个台风接踵而来，带来大量降雨，也严重干扰了正常的割胶以及运输；印度南部洪水肆虐。印尼巴东的大地震，严重影响了巴东港口的正常营运，且在一两个月内难以恢复，数万吨橡胶发运受到影响；导致印尼胶价格快速上扬，同时欧美买家不得不转向泰国采购可以尽快安排发运的泰国标胶；一周以来10月份发货的泰国标胶新增资源量已基本被欧美买家订购。
　　今年自然灾害的频发可能导致全球天胶单产的下降，全球单产最高的国家印度预计今年平均单产每公顷1820公斤，可能大大低于2008年的1903公斤的水平。印尼天胶单产水平也可能由去年的每公顷994公斤下降到937公斤。受此影响，近期天胶价格的风险升水明显提高，且预计在第四季度东南亚主产区仍会维持相对较高的风险升水水平。近期国际橡胶协会(IRCo)表示，泰国降雨带由北向南移动，受降雨可能超出正常水平的影响，天胶供应料将下降。今年三季度泰国天胶产量的下降主要是受北部、东北地区及中部地区降雨天气的影响，而第四季度或将受到南部地区降雨天气的影响。泰国70%的天胶产量集中在南部地区。
　　不过就国内而言，由于今年国内病虫害较少且天气条件适宜，国内天胶产量较去年有所提高，也是全球为数不多的天胶产量出现增长的国家之一。据天胶生产国联合会(ANRPC)的报告显示，截至今年5月底，中国天然橡胶产量同比增长137.9%。一方面是由于去年受自然灾害影响，国内天胶产量基数较低；另一方面，国内单产水平的提高也是非常显著的。国内天胶产量的增长在一定程度上弥补了东南亚主产区减产对我国天胶价格的影响，这也使得今年第二季度后国内天胶价格始终能够维持内弱外强的局面。笔者认为，第四季度这种局面仍将会得到延续。

图为中国天胶月度产量走势图。（图片来源：中信建投期货）