中鼎股份近日发布的公告称，经11月26日股东大会审议通过的收购大股东资产（包括中鼎泰克50％股权、中鼎模具100％股权、中鼎包装100％股权），其股权转让手续已完成。

 

    根据会计准则的相关规定，上述三个企业将纳入公司08年度会计报表的合并范围。

 

　　此次资产注入有利于公司业务链的整合。公司原计划通过非公开增发收购部分关联企业的股权，包括中鼎模具100％股权、中鼎泰克50％股权、中鼎减震95％股权和中鼎精工75％股权。但因非公开增发条件暂时不成熟，因此公司采取以自由资金先期收购其中的中鼎模具和中鼎泰克股权以及中鼎包装股权。由于上述四家企业与公司业务具有较大的相关性，因此收购事项可以有效减少关联交易，使公司形成比较完整的业务链，并有望提升公司的业绩。有了收购中鼎模具和中鼎泰克股权的先例，不排除后续收购仍采用此种方式；待时机成熟，也可能通过非公开增发补回收购资金。

 

　　原材料价格下跌有助于稳定公司产品的毛利率。公司产品的成本构成中主要包括33％的生胶、33％的其他原材料（包括炭黑、橡胶助剂、金属骨架等）、12％的劳动力、22％的制造费用。其中生胶的单项占比最大，对成本影响也最大。公司橡胶原材料主要来自进口，9月份以来进口天胶价格大幅回落；而10月份合成胶平均价格虽然仍维持在高位，但11月份也快速下滑。总体来看，公司的原材料成本已下降，这对公司产品四季度毛利率的稳定具有重要意义。

 

　　公司收购大股东持有的中鼎泰克、中鼎模具和中鼎包装的股权，构成同一控制下的企业合并，适用权益结合法进行会计处理。在合并利润表时需要将被收购企业的收入、费用、利润纳入合并报表。在合并资产负债表时，将调整合并资产负债表的期初数。上述会计处理，将对合并当年的合并利润产生重大影响。按前三季度计算，单中鼎模具和中鼎泰克两项将增加上市公司净利润2784万元，对公司EPS的影响约为0.09元。同时，这也将对合并资产负债表产生重要影响，合并时需要调减期初资本公积或相关项目9772.79万元；而截至08年9月，公司合并归属于母公司所有者权益为5.51亿元。

 

　　出口退税政策的调整也有利于提升出口业务盈利能力。11月国家出台相关政策，提高包括部分橡胶制品在内的出口商品的退税率。公司的相关产品主要涉及“硫化橡胶线及绳等”和“硫化橡胶制其他卫生及医疗用品等”两个类别，出口退税率分别由以前的5％提高到9％。根据测算，这有望使公司新增利润300-400万元，对公司出口业务构成利好。

 

　　随着资产整合的进行，公司未来将向全面的特种橡胶零件制造商发展，而产品下游将拓展到工程机械、消费电子、家电、航空航天、铁路等领域。合适的下游领域多元化可以减少因汽车行业周期波动所带来的影响。目前公司在消费电子领域的拓展已经取得成绩，已拿到较大的销售订单。不过，短期内公司大部分业务仍与汽车业相关，汽车业的波动将对公司的短期业绩产生较大影响。

 

　　综合以上分析，预测新增合并子公司后，公司08-09年EPS分别为0.51元和0.58元，因此，我们维持公司“谨慎推荐”的评级。